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財務管理思考練習第八章
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第八章 第一節1．證券投資的系統性風險有那些基本類型，系統性風險的實質是什么？ 2．證券投資的非系統性風險有那些基本類型？ 3．什么是證券的價值，證券價值由那些因素決定？ 4．通過市場利率敏感性分析，可以看出市場利率的變化對債券價值有何影響？ 5．一個證券投資組合將面臨那些證券投資風險，如何降低這些投資風險？ 6．證券投資組合非系統性風險的大小由那些因素決定？ 7．資本資產定價模型的原理是什么，其作用是什么？ 答案 1. 證券投資的系統風險分為價格風險、再投資風險和購買力風險；系統性風險的實質是對所有證券都產生影響的共同風險，是無法通過投資組合加以分散的。 2. 證券投資的非系統風險分為履約風險、變現風險和破產風險。 3. 證券的價值是未來預期可收回的現金的現值之和，它的價值是由證券收益、投資期限和貼現利率等因素決定的。 4. （1）市場利率上升，債券價值下降；市場利率下降，債券價值上升。 （2）長期債券對市場利率敏感性會大于短期債券。 （3）市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感。 5. 證券投資組合可以分散非系統性風險，但不能消除系統性風險。通過了解組合中各種證券本身的風險和收益的相關性，設置各類證券的比重來降低投資風險。 6. 證券投資組合非系統性風險的大小由：（1）組合中各類證券所占的比重。（2）各種證券本身的風險。（3）各種證券收益之間的相關性。 7. 資本資產定價模型描述了證券風險與報酬的均衡關系，為確定證券的價值提供了計量前提。資本資產定價模型用途廣泛，如資本結構優化決策中權益資本成本率的確定，證券投資決策中證券市場價值的確定。只要確定了各證券的期望報酬率，就可以評估該證券的內在價值。 第二節 1．投資基金方式與一般證券投資方式相比有何特點？ 2．封閉型投資基金與開放型投資基金有何區別？ 3．投資基金通過投資運作，應當達到什么投資目的？ 4．投資基金的投資有那些基本策略，各策略的基本原理如何？ 5．對投資基金業績評價有那些財務指標？這些財務指標各有何作用？ 答案： 1. 投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，它采用集腋成裘、集中托管的運作方式，通過發行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，集合眾多小額投資者的資金進行規模性地專業投資，交由專業投資機構經營運作，以規避投資風險并謀取投資收益。與一般證券投資方式相比具有收益穩定、風險較小等優點。 2. （1）限制條件不同。（2）市場流通方面的區別，閉型基金類似于普通股票。（3）基金期限方面，封閉型基金則需要設定一個固定的基金經營期限，開放型基金的投資者隨時可以向基金經理人提出贖回要求。 3. （1）資本迅速增值。（2）資本長期增值。（3）收益與風險平衡。（4）收益長期穩定 4. （1）平均成本投資策略，指在均衡的時間間隔內按固定的金額分次投資于同一種證券。 |
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（2）固定比重投資策略，將資金按比例分配投資于各類證券，使持有的各類證券市價總額達到設定的比重。 （3）分級定量投資策略，設定投資對象的價格漲跌等級，價格每上升一個等級就拋售，價格每下降一個等級就購進。 5. 主要有基金凈資產價值、基金回報率和有價證券周轉率等財務指標。 第三節 1．說明期權的風險收益機制有何特點？ 2．按期權的交易性質不同，期權的主要種類是什么？ 3．期權具有那些財務功能？ 4．期權的履約價值有何性質？ 5．期權的時間價值有何性質？ 6．期權價值的構成部分是什么，其關系如何？ 7．什么是對沖機制，如何構建對沖機制？ 答案： 1. 期權的風險與收益不對稱。期權買方的風險是已知的，僅限于支付的權利金，不存在追加義務；而潛在的收益在理論上是無限的。期權賣方的收益是已知的，僅限于收到的權利金，而風險損失在理論上說也是無限的 2. 看漲期權和看跌期權。 3. （1）風險轉移功能。（2）價值定位功能。 4. （1）標的物市價與履約價格之間的差異，使期權能獲得收益從而具有履約價值。 （2）期權沒有負價值，履約價值最低值為0。 5. （1）期權時間價值與期權有效期成正向變化。 （2）期權不一定具有履約價值，但肯定具有時間價值。 （3）期權時間價值在期權處于兩平狀態下達到最大值。 6．期權價值總是超過履約價值，超額的部分就是時間價值。所以，在期權期限的任一時點上，期權價值（即期權理論價格）都是由履約價值和時間價值構成的。 7．對沖機制：持有兩種相關的金融工具——基礎資產（即期權標的物）和期權資產，就能建立一個無風險的狀態機制，其中一種金融工具的價格變化風險將同時被另一個金融工具價格的反向變化所抵銷。 |
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（2）固定比重投資策略，將資金按比例分配投資于各類證券，使持有的各類證券市價總額達到設定的比重。 （3）分級定量投資策略，設定投資對象的價格漲跌等級，價格每上升一個等級就拋售，價格每下降一個等級就購進。 5. 主要有基金凈資產價值、基金回報率和有價證券周轉率等財務指標。 第三節 1．說明期權的風險收益機制有何特點？ 2．按期權的交易性質不同，期權的主要種類是什么？ 3．期權具有那些財務功能？ 4．期權的履約價值有何性質？ 5．期權的時間價值有何性質？ 6．期權價值的構成部分是什么，其關系如何？ 7．什么是對沖機制，如何構建對沖機制？ 答案： 1. 期權的風險與收益不對稱。期權買方的風險是已知的，僅限于支付的權利金，不存在追加義務；而潛在的收益在理論上是無限的。期權賣方的收益是已知的，僅限于收到的權利金，而風險損失在理論上說也是無限的 2. 看漲期權和看跌期權。 3. （1）風險轉移功能。（2）價值定位功能。 4. （1）標的物市價與履約價格之間的差異，使期權能獲得收益從而具有履約價值。 （2）期權沒有負價值，履約價值最低值為0。 5. （1）期權時間價值與期權有效期成正向變化。 （2）期權不一定具有履約價值，但肯定具有時間價值。 （3）期權時間價值在期權處于兩平狀態下達到最大值。 6．期權價值總是超過履約價值，超額的部分就是時間價值。所以，在期權期限的任一時點上，期權價值（即期權理論價格）都是由履約價值和時間價值構成的。 7．對沖機制：持有兩種相關的金融工具——基礎資產（即期權標的物）和期權資產，就能建立一個無風險的狀態機制，其中一種金融工具的價格變化風險將同時被另一個金融工具價格的反向變化所抵銷。 |
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（2）固定比重投資策略，將資金按比例分配投資于各類證券，使持有的各類證券市價總額達到設定的比重。 （3）分級定量投資策略，設定投資對象的價格漲跌等級，價格每上升一個等級就拋售，價格每下降一個等級就購進。 5. 主要有基金凈資產價值、基金回報率和有價證券周轉率等財務指標。 第三節 1．說明期權的風險收益機制有何特點？ 2．按期權的交易性質不同，期權的主要種類是什么？ 3．期權具有那些財務功能？ 4．期權的履約價值有何性質？ 5．期權的時間價值有何性質？ 6．期權價值的構成部分是什么，其關系如何？ 7．什么是對沖機制，如何構建對沖機制？ 答案： 1. 期權的風險與收益不對稱。期權買方的風險是已知的，僅限于支付的權利金，不存在追加義務；而潛在的收益在理論上是無限的。期權賣方的收益是已知的，僅限于收到的權利金，而風險損失在理論上說也是無限的 2. 看漲期權和看跌期權。 3. （1）風險轉移功能。（2）價值定位功能。 4. （1）標的物市價與履約價格之間的差異，使期權能獲得收益從而具有履約價值。 （2）期權沒有負價值，履約價值最低值為0。 5. （1）期權時間價值與期權有效期成正向變化。 （2）期權不一定具有履約價值，但肯定具有時間價值。 （3）期權時間價值在期權處于兩平狀態下達到最大值。 6．期權價值總是超過履約價值，超額的部分就是時間價值。所以，在期權期限的任一時點上，期權價值（即期權理論價格）都是由履約價值和時間價值構成的。 7．對沖機制：持有兩種相關的金融工具——基礎資產（即期權標的物）和期權資產，就能建立一個無風險的狀態機制，其中一種金融工具的價格變化風險將同時被另一個金融工具價格的反向變化所抵銷。 |
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