西南財經大學 - 話題

    財務管理思考練習第十章
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    易水竹
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    • 注冊于:2014-05-30
    發表于 2014-09-26 10:01
    樓主

    第十章

    第一節
    思考練習
    一、選擇題(含多選)
    1.資本收益分配的對象是(     
    ①息稅前利潤
    ②稅前利潤
    ③利潤總額
    ④凈利潤
    2.下列分配項目中,應執行按比例分配原則的是(     
    ①利息支付
    ②彌補以前年度虧損
    ③所得稅支付
    ④計提盈余公積
    ⑤股利分配

    二、思考題
    1.怎樣理解利息與所得稅的經濟實質?
    2.怎樣理解按順序分配資本收益的原則?

    答案:
    一、單選
    1.①;2.③④⑤
    二、
    1.(1)利息與所得稅盡管在會計上作為費用處理,但它們的經濟實質是企業收益,支付利息與所得稅是企業收益的分配;
    2)利息是企業債權投資人參與收益分配的形式,而所得稅則是國家由于向企業提供基礎設施服務或政策支持而參與企業收益分配的形式。
    2.按順序分配原則的基本要點是:①確保企業債權人的收益;②確保企業生產經營活動的正常進行;③確保國家收益;④確保企業優先股股東的利益。

    第二節
    一、選擇題
    1.下列說法正確的有(

    ①盈余穩定的企業可采取相對較高的現金股利政策
    ②資產流動性好的企業可采取相對較高的現金股利政策
    ③從資本成本方面考慮,企業宜采取高現金股利政策
    ④企業現金股利的高低主要由企業的投資機會所決定
    ⑤企業在制定現金股利政策時,應考慮企業的舉債能力
    2.適應維持最佳資本結構的股利政策是(

    ①剩余股利政策
    ②固定股利支付率政策
    ③穩定性股利支付政策
    ④低正常股利加額外股利政策
    3.能體現資本收益形成與分配的內在相關性的股利分配政策是(

    ①剩余股利政策
    ②固定股利支付率政策
    ③穩定性股利支付政策
    ④低正常股利加額外股利政策
    二、計算題
    某公司正考慮4個投資項目,有關數據如下:

    項目

    投資規模

    內部收益率

    A

    275000

    17.5%

    B

    325000

    15.72%

    C

    550000

    14.25%

    D

    400000

    11.65%

    該公司的資本成本為14%,融資結構為:債務40%,權益資本60%,可用于再投資的內部資金總額為750000元。
    試問:公司應進行哪項投資?根據剩余股利政策,還利多少可用于支付現金紅利。
    三、思考題
    稅收因素是如何影響股利分配決策的?

    答案:
    一、選擇題
    1.①②⑤;2.①;3.②
    二、(1)公司可選擇A、B、C三個項目,因為該三個項目的內含報酬率均高于資本成本率。
    (2)選擇該三個項目所需的投資資本=(275000+325000+550000)×60%=690000元
    (3)可用于支付現金股利的金額=750000-690000=60000元
    三、在進行股利分配決策時,應考慮的稅收因素主要有兩個方面,一是資本所得稅與股利收益性的差異,當資本所得稅低于股利收益稅時,公司應控制現金股利分配,反之則可擴大現金股利分配。二是個人所得稅與公司所得稅的差異,此時主要應比較將收益留存公司由公司投資可望給股東帶來現金流量與將收益分配給股東由股東自行投資可望獲得現金流量的多少,若前者大于后者則應控制股利分配,反之則應擴大股利分配。
    第三節
    思考練習
    一、選擇題
    1.有關股票股利,下列說法正確的有(      
    ①股票股利只改變股東權益結構,而不影響股東權益總額;
    ②股票股利的分配規模越大,企業未來支付現金股利的壓力越大;
    ③股票股利可降低每股市價,從而提高投資者的投資興趣;
    ④股票股利適用于有良好成長性的公司;
    ⑤股票股利具有向市場傳遞著公司正常成長這一信息的效應。
    2.有關股票分割,下列說法正確的有(      
    ①股票分割不影響企業的財務結構和資本結構
    ②股票分割將會影響每股面值、每股盈余、每股凈資產和每股市價
    ③股票分割能夠降低每股市價,從而提高投資者的投資興趣
    ④股票分割通常發生于企業經營不佳,股價低迷之時
    ⑤股票分割有利于促進企業并購戰略的實施
    3.股票回購的作用有(      
    ①分配企業的超額現金
    ②改善企業的資本結構
    ③滿足認股權的行使
    ④滿足并購所需
    ⑤實施反并購戰略所需

    二、計算
    某公司外部流通股為2000萬股,凈收益為5500000元,市盈率為10。公司管理層打算發放20%的股票紅利,股票股利發放后的每股價格是多少?如果某投資者在發放股票股利前有1000股,他的股票總值是否會改變?為什么?

    答案:
    1.①②③④⑤;2.①②③⑤;3.①②③④⑤
    二、計算題
    1)每股收益為:
    2)每股市價為:
    3)設股票股利發放后的每股市價為 ,則有
    2000萬股×2.75/=2000萬股×(1+20%)·
    =0.23/
    4)根據平價理論,該投資者持有的股票總價值不會改變,但由于股票的信息傳遞效應,因而在實際上該投資者持有的股票總價值可能將增加。



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