2019年金融考研熱點問題：外匯儲備

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2016年，我國外匯儲備數(shù)額從年初的32308.93億美元下降到年末的30105.17億美元。

2017年，我國外匯儲備數(shù)額從年初的29982.04億美元上升到10月份的31092.13億美元。

1、概念

外匯儲備指各國貨幣當局所持有的以儲備貨幣表示的流動資產(chǎn)，其表現(xiàn)形式為現(xiàn)鈔、銀行存款、有價證券、貨幣市場工具等。儲備貨幣是指被各國廣泛用作外匯儲備的貨幣。外匯儲備和特別提款權等都是國際儲備的重要組成部分。

2、外匯儲備的數(shù)量管理

在決定一國的最佳儲備量時，需考慮：

（1）進口規(guī)模。以進口額為分母，以儲備為分子，采用比例法來推算一國的最佳儲備量。

（2）進出口貿(mào)易（或國際收支）差額的波動幅度。采用比例法，應結合考察本指標。幅度越大，對儲備的需求就越大；反之亦然。

（3）匯率制度。固定匯率制下，需要持有較多的儲備，以應付國際收支可能產(chǎn)生的突發(fā)性巨額逆差或外匯市場上突然的大規(guī)模投機；反之亦然。

（4）國際收支自動調(diào)節(jié)機制和調(diào)節(jié)政策的效率。其效率越高，儲備需求就越小；反之亦然。

（5）持有儲備的機會成本。一國政府的儲備，往往以存款的形式存放在外國銀行，這會導致一定的成本。持有儲備的相對（機會）成本越高，則儲備的保有量就應越低。

（6）金融市場的發(fā)育程度。金融市場越發(fā)達，政府保有的國際儲備便可相應越少。反之亦然。

（7）國際貨幣合作狀況。如果一國政府同外國貨幣當局和國際貨幣金融機構有良好的合作關系，簽訂有較多的互惠信貸和備用信貸協(xié)議，或當國際收支發(fā)生逆差時，其他國家貨幣當局能協(xié)同干預外匯市場，則該國政府對自有儲備的需求就少。反之亦然。

（8）內(nèi)部均衡與外匯儲備的最優(yōu)數(shù)量。最優(yōu)儲備的數(shù)量還取決于內(nèi)部均衡和外部平衡的相對關系，以及在內(nèi)部均衡和經(jīng)濟增長優(yōu)先的情況下外部失衡的可持續(xù)性。在經(jīng)濟能增長和外部失衡可持續(xù)的情況下，儲備增加或減少的累計幅度就可以擴大；反之亦然。

3、外匯儲備的幣種構成管理

（1）幣值的穩(wěn)定性。主要考慮不同儲備貨幣之間的匯率以及相對通貨膨脹率。管理的任務就是要根據(jù)匯率和通貨膨脹率的實際走勢和預期走勢，經(jīng)常地轉換貨幣，搭配幣種，以達到收益最大或損失最小。

（2）盈利性。不同儲備貨幣資產(chǎn)、不同投資方式的實際收益率高低不同，盈利性要求適當?shù)卮钆鋷欧N和投資方式，以求得較高的收益率或較低的風險。

（3）國際經(jīng)貿(mào)往來的方便性。方便性管理是指在儲備貨幣幣種的搭配上，要考慮對外經(jīng)貿(mào)和債務往來的地區(qū)結構和經(jīng)常使用清算貨幣的幣種。

4、外匯儲備處于高位的原因

外匯儲備數(shù)額的增加，可以從國際收支情況等多角度分析。

我國跨境資金流動和外匯市場供求延續(xù)基本平衡格局；國際金融市場上，資產(chǎn)價格有所上升，推動外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)上升。

今年以來，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，結構調(diào)整深化，主要指標好于預期，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性增強。國際金融市場相對穩(wěn)定，跨境資金流動形勢回穩(wěn)向好，外匯市場供求趨向基本平衡，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

往前看，在供給側結構性改革持續(xù)推進、轉型升級和動能轉換步伐進一步加快的背景下，支撐經(jīng)濟保持中高速增長和邁向中高端水平的積極因素將不斷增強，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢將繼續(xù)向縱深發(fā)展。隨著進一步深化金融體制改革，擴大金融對外開放，未來我國跨境資金流動總體企穩(wěn)的基礎更加堅實，將進一步推動外匯儲備規(guī)模保持合理適度。

5、2016年外匯儲備減少的原因

（1）對外投資

近年來，我國吸收外國直接投資規(guī)�；�本穩(wěn)定，而對外直接投資持續(xù)增長。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略實施和企業(yè)走出去意愿增強，我國對外投資規(guī)模增長有加速趨勢。從中國最近十年跨境并購案例金額占比圖可以看出，跨國并購無論是從案例數(shù)量還是案例金額，都呈現(xiàn)快速增長趨勢，中國企業(yè)對外的直接投資是匯儲備減少的原因之一。

（2）資本外流

由于美國經(jīng)濟逐漸復蘇及美聯(lián)儲加息的影響，美元匯率在國際市場上走強，由于我國官方外匯儲備以美元計價，以其他貨幣形式持有的外匯儲備要受匯率變化的影響，一些非美元資產(chǎn)折算成美元就有減少。同時，我國經(jīng)濟當前面臨結構性問題，從2014年開始，中國的GDP增速就出現(xiàn)逐步放緩的態(tài)勢，中長期經(jīng)濟發(fā)展仍存在較大的下行壓力，大多投機者并不看好我國經(jīng)濟，預期人民幣面臨貶值風險，于是將資本向國外轉移。

（3）藏匯于民

藏匯于民指在“意愿結售匯”制度下，放寬出口收匯企業(yè)的留匯額度，從而增加企業(yè)和個人的外匯儲備、減少國家外匯儲備的機制。簡單說“藏匯于民”就是說央行持有的官方外匯儲備，通過市場購匯的渠道轉變?yōu)槊耖g持有。

（4）會計重整

外匯儲備會計重整會對以美元計價的外匯儲備額度產(chǎn)生影響。2016年及之前，美元匯率持續(xù)走強。受此影響，外匯儲備中的非美元資產(chǎn)折合美元后的額度縮水，造成了一部分外匯儲備賬面價值下降。